たった1人に国家が負ける？ 先進国も敗北した「市場」の恐ろしさ

管理為替相場の敗北の歴史

ドルペッグ制のように、為替を管理しようとする試みは多くの国で行われてきました。しかし、それによって生じる歪みを市場が見逃すことはありません。通貨をコントロールすることができず、相場の急変を招くケースがたびたび生じてきました。

「ポンド危機」はその代表的な事例です。著名投資家のジョージ・ソロス氏は、イギリスが参加するERM（欧州為替相場メカニズム）（※）によって英ポンドが割高になっていると判断し、100億ドル以上の大規模な売りを仕掛けました。

※ユーロ導入に先立って参加国の為替相場の変動の抑制を目指した制度

イギリスは自国通貨を支えることができず、ERMからの脱退に追い込まれます。英ポンドは激しく値下がりし、ポンド円は260円台から140円台にまで下落しました。

【英ポンド円の推移（月足、1991年1月～1993年12月）】

Investing.comより著者作成

近年では「スイスフランショック」が記憶に新しいでしょう。スイスは2011年、ユーロに対して自国通貨のフランが上昇し過ぎないよう1ユーロ＝1.2フランの上限を設定し、これを維持するため無制限に為替介入を行うと宣言します。

しかしギリシャショックなどで信用不安が広がったユーロには下落圧力が働きやすく、スイスはフランの上昇を抑えこむことが難しくなります。そして2015年1月に突如として設定した上限の撤廃を発表し、ユーロスイスフランのレートはわずか20分ほどの時間で0.8フラン台にまで急落しました。ごく短い時間に急激な変動が生じたことから、多くの投資家が損失を抱えたとみられています。

【ユーロスイスフランの推移（月足、2014年1月～2016年12月）】

Investing.comより著者作成

このように、為替相場をコントロールすることは主要な先進国であっても難しく、市場との戦いに敗れるとタガが外れたような急変が起こり得ます。管理為替相場を採用する国の通貨であっても、取引の際は十分に注意するようにしましょう。