返済義務の有無によって、取れるリスクが決定的に違う

返済義務がない資金と、40年という長期借入とはいえ2042年度以降、順次返済していく資金とでは、投資対象にも大きな違いが生じると思われます。つまり、返済が義務付けられているJSTの大学ファンドに比べ、寄付金を中心に運用する海外のエンダウメント・ファンドの方が、より高いリスクを取れるのではないかという点です。

実際、ポートフォリオの中身について見てみましょう。

まずJSTの大学ファンドですが、2022年度末時点のポートフォリオは以下のようになります。

・グローバル債券・・・54.6％
・グローバル株式・・・17.2％
・オルタナティブ・・・0.6％
・短期資産（預金等）・・・27.6％

一方、ハーバード大学の2021年6月末時点におけるポートフォリオは、

・未公開株式・・・34％
・ヘッジファンド・・・33％
・上場株式・・・14％
・短期資産・・・8％
・不動産・・・5％
・債券・・・4％
・天然資源・・・1％
・その他資産・・・1％

ついでにイェール大学の2020年6月期におけるポートフォリオは、

・ヘッジファンド・・・23.5％
・ベンチャーキャピタル・・・23.5％
・バイアウト・・・17.5％
・外国株式・・・11.75％
・不動産・・・9.5％
・債券／現金・・・7.5％
・エネルギー・・・4.5％
・米国国内株式・・・2.25％

となっています。

JSTの大学ファンドのポートフォリオが保守的であるのに対し、米国の2大学のポートフォリオは、かなり攻めているように見えます。

それはリターンの違いにも現れており、米国の2大学のリターンは概ね年10％台であるのに対し、JSTの大学ファンドが目指すリターンは、年4.38％としています。

各大学のポートフォリオは私たちの資産形成の参考にもなる!?

大学ファンドやエンダウメント・ファンドのポートフォリオを、個人がそのままマネるのは困難ですが、運用期間とリスクの取り方を考えるうえで、上記のポートフォリオは非常に示唆的です。40年でも十分に長期ですが、運用期間が切られると、どうしてもポートフォリオは保守的にならざるを得ませんし、その分だけ期待リターンは下がります。

資産運用は若いうちから始めた方が良いと言われるのは、運用期間を長く取れる分、リスクも積極的に取れ、かつ、より高いリターンの実現が期待できるからなのです。