日本版GAFA？ エムスリーが好業績でも株価は安値に沈む理由

エムスリーの株価が低迷しています。2020年には買いが集まり、2021年1月に1万0675円の高値を付けました。しかしその後は下落傾向にあり、2023年9月末の株価は2716円とおよそ4分の1にまで値下がりしています。

【エムスリーの業績】

※2024年3月期（予想）は同第1四半期時点における同社の予想

出所：エムスリー　決算短信

【エムスリーの株価（月足、2020年9月～2023年9月）】

出所：Investing.comより著者作成

苦戦するエムスリーですが、株価純資産倍率（PBR）から見た株価はまだ高く評価されていると考えられます。2023年7月から算出が始まった「JPXプライム150指数」には、市場評価（PBR基準）の高さから構成銘柄に選ばれました。

エムスリーとはどのような企業なのでしょうか。またなぜ最近の株価は下落傾向にあるのでしょうか。詳しく見てみましょう。

医師の9割が利用するメガプラットフォーマー

エムスリーはインターネットを活用した医療関連サービスを提供する企業です。2000年にソニーグループが出資して設立されました。ソニーグループは現在でも株式の3割以上を所有する筆頭株主です（2023年3月末）。社名は医療（Medicine）、メディア（Media）、変容（Metamorphosis）の三つのMを表しています。

エムスリーの看板商品は「m3.com」です。会員制の医療情報サイトで、国内で32万人、世界では650万人の医師が登録しています。これは国内の9割以上、全世界の50％以上の医師をカバーする計算です。

圧倒的な会員基盤を持つm3.comをプラットフォームとし、さまざまなサービスを展開できる点がエムスリーの強みです。製薬企業向けのマーケティング支援事業や治験支援事業、さらに医療専門職に特化した転職サービスや調査サービスなどを提供しています。

【セグメント業績（2023年3月期）】

出所：エムスリー　決算短信

エムスリーは代表的な成長企業で、売上高は右肩上がりに増加してきました。プラットフォームビジネスで大きく成長していることから「日本版GAFA（※）」とも呼ばれることもあります。

※GAFA：アメリカの代表的なIT企業4社（グーグル、アップル、フェイスブック、アマゾン・ドット・コム）の頭文字から作られた造語。なおグーグルの親会社はアルファベット。またフェイスブックはメタ・プラットフォームズへ社名を変更している。

なお、2023年3月期は最終減益となりました。前期に中国子会社の新規上場に関連する一過性の利益309億円が計上されたことが主な原因で、この影響を除けば11％の営業増益でした。

【売上高と純利益の推移】

出所：エムスリー　有価証券報告書より著者作成