アクティブファンドの運用力の評価（前編）

 運用体制の評価：運用者/チーム

対象ファンドの投資判断に最終的な責任を持つ運用者や運用者を支える運用チームの能力は言うまでもありませんが、運用者/チームが運用に専念できる環境や運用者/チームメンバーが交代する場合の人材プールなども確認することが重要です。

(3) 対象ファンドの運用実績以外の運用力の証左

本連載の「運用成績による選定とその限界」の中でも書きましたが、ある期間の運用成績が優れていてもそのファンドが将来の好成績につながる運用力を有しているとはかぎりません。そこで、定性評価では、評価対象ファンドの運用成績に加えて、運用者/チームの運用力のその他の証拠を確認することが必要となります。

 (4) 運用への熱意・専念度

運用者の中には、ビジネス拡大のために、マーケティング活動に多くの時間を割く方もいらっしゃいます。著名な運用者の中には、執筆や講演あるいは大学等での教育活動に熱心な方もおられます。いずれもその活動自体が評価対象ファンドの運用に必ずしもマイナスとなる訳ではありませんが、逆にプラスになるとは考えにくいのではないでしょうか。また、健康状態やその他プライベートの事情で、運用者等が運用に集中できない状況に陥る場合もあります。

 (5) 人材の厚み/定着度

現在の運用力を精緻に分析評価しても、運用者や運用チームの主要メンバーが交代してしまっては、今後の運用力は未知数となってしまいます。現在の運用者や主要チームメンバーが優秀であればあるほど、彼ら主要メンバーの離職はファンドにとっての大きなリスクとなります。自発的な退社もあり得ますし、また病気や事故などの不可抗力の場合もあるでしょう。こうした事態への備えがあることも中長期にわたる優れた運用力の条件と考えます。