決算書は企業の成績表ともいえます。ビジネスパーソンにとっても投資家にとっても、決算書を読み解く能力は欠かせません。

とはいえ、数字がずらりと並んだ決算書をただ眺めているだけでは、イメージがわきにくいことも。そこで、中京大学国際学部教授の矢部謙介氏は、ビジネスや投資に活かせる「おもしろい」決算書の読み方を提案しています。それは、決算書をビジュアル化し、ビジネスと結びつける方法です。さらに、競合他社と比較することで、ビジネスモデルや戦略の違いがより明確に浮かび上がります。

今回は入門編として、矢部氏に半導体産業の貸借対照表（B/S）を例に挙げて解説してもらいます。（全4回の4回目）

●第3回：ゲームからAIに変革を遂げたエヌビディア…戦略が反映されていた決算書の項目とは？

※本稿は、矢部謙介著『会計指標の比較図鑑』（日本実業出版社）の一部を抜粋・再編集したものです。

M&Aで成長を加速するルネサスのB/S

下記はルネサスのB/Sを比例縮尺図に図解したものです。

 

B/Sの左側で最大の金額を占めているのは、無形固定資産（のれんと無形資産の合計、1兆7,840億円）です。この無形固定資産の多くは、のれん（1兆3,620億円）です。

のれんや無形資産を計上する主な要因となったのが、大型M&Aです。

ルネサスは、2013年9月に事実上国有化されて以降、不振の携帯電話（フィーチャーフォン）向けSoC（System on a Chip、コンピュータの中枢となる機能を統合した半導体チップ）事業を売却するなど、大規模な事業構造改革を進めてきました。

その後、ルネサスは大型M&Aで反転攻勢に打って出ます。

2017年2月には車載・産業用の電圧制御用アナログ半導体などに強みを持つインターシルを32億1,900万ドル（ルネサス公表ベースで3,219億円）で買収。2019年3月には情報処理用アナログ半導体を手掛けるIDTを67億ドル（同7,330億円）で、さらに2021年8月に電力用アナログ半導体に強みを持つダイアログ・セミコンダクターを48億ユーロ（同6,240億円）で買収し、アナログ半導体事業の強化を進めてきました。

3社合計で1.5兆円を超える規模の買収を行なってきたことが、ルネサスのB/Sに多額の無形固定資産が計上されている理由です。

なお、ルネサスが会計基準として採用しているIFRS（国際財務報告基準）では、のれんの償却（定期的な費用化）を行なう必要はありませんが、買収先から得られる将来キャッシュ・フローの予想が大きく減少した場合、のれんを減損（のれんの資産価値を切り下げ、その分を損失として計上すること）しなければならないリスクがあります。

無形固定資産の金額が資本の約9割に相当することを踏まえれば、ルネサスとしては、買収先とのシナジー（相乗効果）を発揮することで、のれんの減損リスクを顕在化させないことが必要です。