債券運用で超過収益を得るためにアクティブ・マネジャーに求められるもの

――シビアな銘柄選別が求められるという環境はアクティブ・マネジャーにとっては腕の見せどころです。超過収益の獲得に成功するにはどんなことが求められるのでしょうか。

まずは市場のノイズとシグナルを見分け、長期的な価値に焦点を当てることが大前提です。株式投資とは違い、債券投資のアップサイドは限定的ですが、ダウンサイドは大きくなる可能性があるのでリサーチ・プラットフォームの質が問われます。その意味でリサーチアナリストはポートフォリオのキャピタルロスへの最初の防波堤となるため、非常に高いクオリティのリサーチが求められます。

そして、リサーチで上がってきたアイデアをポートフォリオに落とし込む能力も必要になります。債券市場では流動性が非常に重要で、早いタイミングで参加するほどリスクを柔軟に積み上げることができます。そのためには、リサーチアナリストとポートフォリオマネジャーの協力体制がカギを握ります。緊密な協力体制の構築により、市場の変化に合わせた迅速なポジション調整が可能となり、その結果、長期的に一貫したリターンの実現につながるのです。

以上をまとめると、アクティブ・マネジャーに必須の条件は、「強いリサーチ・プラットフォーム」「長期的な投資目線を持ったフレキシブルな運用体制」「強力なリスク管理のアプローチ」という3点に集約できるでしょうか。グローバル債券市場に投資するのは非常に複雑な作業です。しっかりとストレステストを行い、リスクを適切に取りながら長期的にリターンを積み上げられるようにしなければなりません。