主要マーケットの見通し：株式市場
日本株の上昇継続に向けた3シナリオ -AI半導体株の復活が鍵-
8月11日に東証株価指数(TOPIX)が最高値を更新しました｡今後一段高となる投資環境を探るため､TOPIX構成銘柄を｢AI(人工知能)･半導体関連株｣､｢金融関連株｣､｢その他株｣の3グループ※1に分類し､日本株上昇のシナリオを検証します｡
第1のシナリオは､｢AI･半導体関連株(時価総額比率48%※2)｣が相場を主導するケースです。当グループはSOX指数※3との連動性が極めて高いため(下図左下)､海外を含む旺盛なAI関連投資の継続期待から同指数が再び高値を試す展開となれば､このグループ主導でTOPIXが上値を切り上げる展開が見込まれます｡
第2のシナリオは､｢金融関連株(同16%※2)｣が牽引するケースです｡当グループは6～7月のAI･半導体関連株の下落局面でも堅調に推移し､TOPIX全体を下支えしました(下図上段)。金融関連株は､金利上昇局面で収益拡大期待を背景に相場を主導すると考えられます(下図右下)。一方､10年国債利回りが3％を上回る場合は､財政悪化懸念などを映じた｢悪い金利上昇｣と受け止められ､株式市場全体に逆風となる可能性があります｡
第3のシナリオは､｢その他株(同36%※2)｣が牽引するケースです｡その他株は､イラン紛争勃発前の2月末に高値を付けた後､調整が続いています(下図上段)｡今後､情勢が全面収束に向かえば､当グループが相場全体を押し上げる展開が期待されます｡
各シナリオの実現性や市場全体への影響度を勘案すると､TOPIXが今後も力強い上昇トレンドを維持する為には､時価総額の半分近くを占める｢AI･半導体関連株｣の本格的な騰勢回復が最大の鍵になると考えます｡
※2: 2026年8月14日時点の直近時価総額。※3: フィラデルフィア半導体株指数。世界の主要半導体株30銘柄で構成される。
関連リンク：https://www.resona-am.co.jp/market/report_s/2026/260819_m.pdf
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