衆院選で与党が圧勝した今、改めて考える　歴史的株高は本当に「高市トレード」のおかげ？

○高市首相が自民党総裁選に勝利して以降の株高は高市トレード、高市相場などと言われている。そうした流れは、先の衆院選における与党系の圧勝によって補強された。ＡＩ・半導体、防衛・造船、国土強靭化などを含む17の戦略分野に関する政策支援が実現するとの見通しが強まったほか、消費税減税も意識されている。「責任ある積極財政」が株高を促したことに疑いの余地はない。2025年10月の日経平均株価は月間で16.6％という驚異的な上昇を記録し、2026年入り後も14％程度の上昇となっている（2月18日時点）。これほどの株価上昇に気味の悪さを覚える投資家は少なくないだろう。
○この間、円安圧力も高まった。10月４日の自民党総裁選前は147円前後で推移していたドル円は、高市政権が日銀に利上げを熟慮するよう根回しするとの思惑もあり、一時は160円を視界に捉える場面があった。１月23日に日米当局がレートチェックを行ったとされることから、一方的な円安には至っていないものの、円安が加速する場面では「高市政権の積極財政が円の通貨価値を下落させた」との指摘は多かった。
○インフレ下で財政支出を拡大させる政府と、利上げをしにくい環境に置かれた日銀。この組み合わせは、インフレ率の拡大と名目金利の低下・上昇抑制という構図のもとで、実質金利がマイナス圏で推移することを想起させる。緩和的な金融環境が維持されるもとで、株高と円安が進むのは、一定の理論的な裏付けがある。
○もっとも、この間の金融市場の変動を高市トレードで全て説明するのは無理がある。為替を巡っては、Ｆｅｄが2027年にも利上げに向かうとの思惑が生じつつあり、これが為替市場でドル高・円安圧力に変換された面があろう。事実、２月18日に発表された１月ＦＯＭＣ議事要旨には、数人の参加者の意見として「インフレが目標水準を上回る場合、ＦＦ金利の目標範囲の引き上げが適切となる可能性を踏まえ、委員会の将来の金利決定に関して両面的な記述をすることに賛同することもできた」との記述があった。