ジャクソンホール会議でのウォーシュFRB議長講演と氷見野日銀副総裁の金融経済懇談会、いずれもタカ派色をにじませ9月は同時利上げの公算大。市場の関心は次の利上げへ。日本ではインフレリスクが強まり10年金利がとうとう3％台に。果たして物価はどこまで上がるのか。賃金との関係から探ります。9月利上げの後は12月？

※本稿は、9月2日に「トウシル」に掲載された人気エコノミスト愛宕伸康氏の記事「日米とも9月利上げへ、日銀を焦らす物価・賃金の上昇ペース、12月に追加利上げも」を抜粋・編集しています。

ウォーシュFRB議長、ジャクソンホール会議でタカ派姿勢示す、9月利上げへ

市場の注目を集めていた「ジャクソンホール会議」が8月27～29日の日程で開かれ、ウォーシュFRB議長による予想以上のタカ派発言を受けて、9月利上げに対する市場の思惑が強まることとなりました。

FRB議長として初めて出席したウォーシュ氏は、28日に行われた講演で、物価目標を上回るインフレはFRBの責任だとして、「基調的なインフレ率が十分な速度で明確に目標へ向かっているという確信が持てないなら、まだやるべき仕事がある」と語り（図表1）、9月利上げに含みを持たせました。

＜図表1　ジャクソンホール会議でのウォーシュ議長の発言＞

（出所）FRBより筆者邦訳

 

これを受け、それまで3割程度だった金利先物が織り込む9月の利上げ確率は、一気に6割超まで上昇しました（図表2）。

＜図表2　金利先物が織り込む利上げ確率の変化＞

（出所）シカゴ・マーカンタイル取引所（CME）、楽天証券経済研究所作成

 

今回のウォーシュ議長の発言は、インフレ抑制を優先する中央銀行としての姿勢を改めて明確にし、金融政策運営に対する市場の信認を繋ぎ止めようとしたもので、9月利上げの可能性が大きく高まったと見ています。

氷見野日銀副総裁、埼玉講演で9月MPMがライブになることを示唆

一方の日銀。やはりこちらも注目されていた氷見野良三副総裁の講演が27日に開催され、副総裁は決め打ちを避けつつも、9月金融政策決定会合がライブになる、すなわち利上げが議論される可能性が高いことを示唆しました（図表3）。

＜図表3　氷見野副総裁の金融経済懇談会（埼玉、2026年8月27日）＞

（出所）日本銀行、楽天証券経済研究所作成

 

ポイントは、「毎回の金融政策決定会合において、しっかりと議論してまいりたい」という発言です。市場はこの『毎回の』という言葉を、利上げタイミングとして9月の金融政策決定会合も含むと受け止め、すでに8割程度にまで高まっていた9月利上げの織り込み確率は、講演後も低下することはありませんでした。

日銀も、9月17～18日に開催される金融政策決定会合で、1.25％への利上げを行う可能性が高いと見ています。市場も9月は利上げで勝負あったと見ており、関心はすでに9月利上げ後のさらなる追加利上げに移っています。