ポッドキャスト番組「投信フリーク」第2回はファンドアナリストの篠田尚子氏と海老澤 界氏が、2026年5月の投信動向を読み解きました。米国主要3指数もTOPIXや日経平均株価も最高値更新に沸いた5月から、トレンドや今後の注目ポイントをお二人はどう読み解くのか――。
投信フリーク「#2最高値更新に沸いた5月―資金流入額TOP10の“とがった4本”とは」から、資金流入や純資産残高についてお二人がお話しした序盤の部分を再編集のうえ、お届けします（収録は6月12日）。
資金流入から見える「投資家心理」と、純資産残高に潜む「懸念点」
序盤は2026年5月の資金流入データがトピックになりました。
ETF（上場投資信託）を除いた公募投資信託の資金流入額ランキングでは、1位の「eMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）」と、2位の「eMAXIS Slim 米国株式（S&P500）」がおなじみの2大巨頭として君臨しています。
しかし、5月の月間流入額を見ると、オルカンが約3400億円であるのに対し、S&P500は約1700億円。実に倍近い差をつけてオルカンにお金が集まっています。この傾向について、篠田氏は投資家心理を次のように読み解きました。
「やっぱり『最初の一本』としてオルカンは本当に定着していますよね。米国株が好調だった時は、S&P500あるいはNASDAQの2強だったと思うんですけど、特に昨年（2025年）くらいから日本株が少し盛り返してきたことで、『米株だけじゃなくて全世界を広く捉えておいた方がいいのかな』というふうに、投資家のマインドが変化しているのだと思います」（篠田氏）
一方、純資産残高に目を移すと、5月末時点でついにeMAXIS SlimのオルカンとS&P500は、前人未踏の12兆円を突破。海老澤氏が「もう異次元な感じになってきましたよね」と表現する通り、日本の投資信託の歴史を塗り替える規模に達しています。
また、いわゆる「1兆円ファンド」で見ても、5月末時点でETFを除いて20本ある事実を指摘しながら、海老澤氏はその「リスクの偏り」に警鐘を鳴らします。
「ただ気になるのが、（純資産残高の）上位に並ぶのが外国株のファンドばかりだという点です。これは為替のリスクもありますし、株の変動リスクもかなり負っていることになります。ここ数年は円安が進んで株も調子良かったので今はいいのですが、本当は資産分散の意識をもう少し持ってもいいのかなと思います」（海老澤氏）
本来の「資産分散」という観点からは、やや視野が狭くなっているのではないかという懸念に対し、篠田氏も同意を示します。
「（資金流入額の）トップ10とまではいかなくても、20〜30位以内くらいには、eMAXIS SlimのTOPIXといった日本株インデックスや、アクティブファンドでもノムラ・ジャパン・オープンなどが入ってきてはいるんです。ただ、やっぱり（オルカンらとの）インパクトの差としては、まだまだ小さいという感じはしますよね」（篠田氏）
資金流入TOP10を販売会社という視点で見ると、浮かび上がる「対面証券の影響力」
流入額ランキングの中で海老澤氏が「興味深い」としたのが、トップ10に入った4本の投資信託です。
具体的には、SBI証券や大和証券などが扱う「モルガン・スタンレー・フィジカルAI株式ファンド」が流入4位にランクインしているほか、SMBC日興証券が販売する「成長戦略フォーカス・ジャパン」（7位）や「ベイリー・ギフォード世界成長企業戦略／ＳＭＴ．ＬＮ外国投資証券ファンド」（8位）、さらには野村證券の販売する「ノムラ・エマージング・オープン」（9位）などがTOP10内に名を連ねています。
これら4本の共通点は、大手の対面販売会社が扱っている点にあります。
「いわゆる対面の販売会社が売って、投資信託のトレンドを作って、それがネットに降りくるっていう流れがあったと思うんですね。（一方で）最近の流れは、ネットだけでも例えばSNSとかで人気に火がついて、じわーって広がっていくっていうのも実際あったのですが、先祖返りしたわけではないんですけれども……（まるで先祖返りともいえるよう）」（海老澤氏）と指摘するように、足元のデータは対面販売チャネルの存在感が健在であることも示した結果となりました。
海老澤氏が「（先祖返りしたわけではないが）ネット証券の人間から見ても、非常に商品設計が上手い」と唸ると、篠田氏はその背景にある高いマーケティング力と、対面だからこそ成立するアクティブファンドの強みを次のように解説しました。
「大手の販売会社向けに設定されたファンドは、『ありそうでない』という絶妙なところを上手く捉える傾向があるので、ある種マーケティングの要素も大きいと思うんですよね。フィジカルAIもそうですし、一種のとがったテーマ型なわけですけれども、早め早めにそうしたテーマを押さえるという観点もあります。先ほどのベイリー・ギフォード世界成長企業戦略は、SpaceXなどを組み入れている、ということで注目を集め、一時期販売停止になりましたよね。それほどまでに人気を集めたわけですが、これもやはり、こうしたエッジを効かせた運用戦略や、フタを開けたらかなりエッジが効いているという『アクティブだからこそできること』の現れだと思います。そして何より、そうした対面チャネルで、しっかり投資家の方や、これから投資家になりうる方々に直接（営業員が）コンセプトをご案内できるからこそ、これだけの規模で組成できるファンドなのかなと思いますね」（篠田氏）
このほかにも#2では、「お二人のペット事情…からのペット分野にできる投信”ぽちたま”」や「株だけではなく、金利性資産への分散」「金価格の現状をどう見る？」などついての議論が、篠田・海老澤両氏の軽快なトークとともに繰り広げられています。
ぜひ全編通してお聴きください。
篠田 尚子氏（楽天証券客員研究員 ファンドアナリスト）
日本には数少ないファンドアナリストとして、評価分析業務の他、資産形成セミナーの講師も務めるなど投資教育にも積極的に取り組む。
海老澤 界氏（松井証券 シニアファンドアナリスト）
長年、投資信託について運用、販売、マーケティングなど多面的にウォッチ。投信アワードの企画・選定にもかかわる。
